金价高位回撤后处于宽幅震荡阶段，同属银行系贵金属投资渠道的黄金理财产品和积存金，为何“一冷一热”？

《国际金融报》记者注意到，下半年以来挂钩黄金的银行理财产品新发数量骤减。年内近50只新成立的黄金理财产品中，仅有3只成立于下半年。与此同时，收益端明显分化。与之形成鲜明对比的是，银行对积存金的优惠加码。

受访专家指出，随着金价下跌，黄金理财产品博取高收益的空间被压缩、需求端疲软。“冷热不均”的本质是金融机构根据自身经营收益与风险管理考量的差异化布局。展望后市，黄金理财产品发行节奏会跟随金价行情、客户风险偏好动态调整，仅在市场环境匹配时适度推出，不会持续放量。

黄金理财发行端降温

近日，北银理财发布公告称，一只风险等级为PR2（较低风险）的黄金主题“谋定止盈44号理财产品”已进入募集期，将于10月27日成立。就在9月中旬，北银理财也曾发行一只同系列的黄金主题止盈理财产品。

从结构来看，两只产品均以不低于80%的固定收益类资产打底，建仓后配置不高于20%的黄金指数基金或挂钩黄金表现的收益凭证。通过黄金指数基金捕捉黄金上涨行情，择机用内嵌黄金期权的券商保本收益凭证增厚投资收益，收益相对稳健。

记者注意到，两只黄金主题理财产品均设定了较为可观的止盈目标收益率，为3.5%，但同时业绩比较基准的区间则横跨4个百分点，从0.10%到4.50%（年化）。

事实上，年内黄金理财产品的收益率也出现明显分化。普益标准数据显示，截至10月15日，全称或者简称中含有“黄金”二字的理财产品中，今年以来年化收益率平均值为1.27%，第一名高达3.84%，最后一名则低至-0.24%。

与此同时，黄金理财产品的发行量也在下半年迎来“冷空气”。

记者以“黄金”为关键词在新发产品中检索，同花顺iFinD数据显示，年内共有招银理财、光大理财、浙银理财、浦银理财、民生理财和施罗德交银理财6家机构累计发行成立47个黄金理财产品子份额。加上北银理财9月以来发行的两只产品，年内近50只黄金理财新产品中，只有3只成立于下半年。

黄金投资冷热不均

今年下半年以来，国际金价整体呈现高位回撤后宽幅震荡的格局。今年8月，COMEX（纽约商品交易所）黄金期货价格曾一度突破4600美元/盎司。Choice数据显示，截至10月20日下午5时，COMEX黄金期货当日报价跌至4140美元/盎司，日跌幅超过20%。

与黄金理财的“冷”形成鲜明对比的是银行另一项黄金投资业务——积存金。

9月以来，工商银行、中国银行等多家机构减费让利的活动不断更新，大额微信立减金、金价克减活动和费率打折优惠密集推送至投资者的微信平台。

同样是在金价震荡的背景下，同样是与银行密切相关的黄金投资业务，为何呈现冷热不均的现象？

在冠苕咨询创始人周毅钦看来，挂钩黄金的理财产品发行遇冷和需求端疲软有关。金价下跌后市场热度退潮，客户需求有所减弱，产品发行的市场意义随之下降。同时，金价下行也压缩了产品博取高收益的空间，业绩比较基准同步走低，吸引力大打折扣。此外，理财产品受到净值波动、收益预期的约束，发行端更加审慎。

“相比之下，积存金主要为投资者提供黄金积累和交易服务，投资者直接承担金价波动风险，银行则通过交易服务、手续费收入和客户经营获取商业价值。”复旦发展研究院助理研究员、复旦平安宏观经济研究中心主任助理石烁分析指出，“冷热不均”的感受本质上源自金融机构根据自身经营收益与风险管理考量做出的差异化策略，而非对市场走势的预判。

展望后市，周毅钦认为，黄金理财产品总体而言仍然属于小众的结构性配置工具，发行节奏会跟随金价行情、客户风险偏好动态调整，仅在市场环境匹配时适度推出，不会持续放量。

“对投资者而言，应根据自身风险承受能力，理性配置黄金资产。积存金与金价关联更加直接，适合风险承受能力较强、希望通过分批购买实现长期配置的投资者；黄金主题理财产品则更注重多资产组合投资，但也存在净值波动和收益不确定性。”石烁提示道，“投资者要避免因银行营销优惠而盲目追高，不能将黄金的长期配置价值等同于短期投资的确定性收益，建议充分了解两类产品的风险收益特征、交易费用和流动性安排，合理控制投资比例。”

记者 李若菡

文字编辑 姚惠

版面编辑 孙霄